上周,包括乐视网(3.560, -0.38, -9.64%)、中弘股份(0.910, -0.04, -4.21%)在内的热门话题股,在公告核查结果并复牌后,走出了诡异的走势——跌停后次日即上演了大反转。在当下略显沉寂的市场,成为热点,抢走了眼球以及资金的关注度。 是它们的基本面发生了根本性变化吗?并不是。两家公司在核查结果公告中,均明确提示了公司当前存在经希望靠货币超发来抵抗经济发展的自然规律,但其实只是把经济下行的趋势延后,而且可能把问题越拖越严重。 减税发展就有未来。 我们认为,虽然每个人都难免变老,但是变老并不意味着生病,其实也可以保持香港买马2018开奖结果,香港最快开奖结果直播,2018年开奖结果记录,六合彩开奖现场,香港最快开奖现场直播结果身体健康,这需要尊重自然发展的规律。 首先要去杠杆减负。过度举债已经发生在我们经济的各个部门,包括企业部门、政府部门和居民部门,因此未来应该坚定不移去杠杆,减轻身体负担轻装上身。 8月份的金融数据当中,代表非标融资的信托、委托贷款仍在继续萎缩,这说明基建投资总增速为0.4%,已经低于08年初3.7%的增速,仅高于12年初-2.4%的历史最低水平。其中8月电力投资增速为-11.4%,交运投资增速为3.1%,水利环境投资增速为3.4%,均位于历史低位附近。 地产投资也存在隐忧。8月房地产投资增速保持在9.2%的高位,是当前工业生产短期稳定的重要动力。但如果未来地产销售继续下滑,那么不排除未来地产投资增速也会像08年和15年一样归零或者转负,从而拖累经济增长。 而制造业投资其实是今降的。 但是在过去几年,我国地产、汽车销量反而不断创新高,这个背后的一个重要原因其实是在靠举债发展。我们统计居民香港买马2018开奖结果,香港最快开奖结果直播,2018年开奖结果记录,六合彩开奖现场,香港最快开奖现场直播结果总负债从13年的22万亿增加到17年的45万亿,在4年之内翻了一倍。17年末居民负债已经相当于其当年收入的90%,已经和美国等发达国家的水平接近了。 而到了今年,房、车销售的下滑其实是在为过去几年的透支还债。 而基建投资增速的大幅下滑,其实也在于过去政府举债过度。 从2013年开始,我国基建投资增速就开始大幅上升,过去5年的基建投资平均增速高达20%。而与基建投资的高增对应,我们估算过去几年地方政府每年新增的隐性负债高达7-8万亿,目前地方政府的隐性债务在30万亿左右,再考虑30万亿政府显性债务,政府的总债务已经达到60万亿,接近GDP的70%。 而今年以来由于影子银行的严格监管,再加上地方债务的监管趋严,使得地方政府的隐性债务难以增加,因而即便是增加了1.35万亿1)食品继续上涨。上周(9/10-9/14)菜价、肉价继涨,禽蛋和水产品价格回落,食品价格环比上涨0.6%,涨幅较前一周略有扩大。 2)预计9月CPI继升。截止目前9月商务部食用农产品(5.060, 0.00, 0.00%)价格、农业部农产品批发价格环比涨幅分别为2.3%、4.8%,预测9月食品价格环比上涨1.8%,9月CPI小升至2.5%。 3)预计9月PPI回落。9月以来钢价、煤价、油价高位震荡,预测9月PPI环涨0.3%,9月PPI同比涨幅回落至3.4%。 4)通胀预期可控。央行调查显示,3季度城镇居民物价预期指数为63.7%,比上季度上升2.7%,连续两个季度回升,显示短期通胀预期有所升温。但整体来看,目前通胀预期水平仍位于13年以来低位,显示通胀预期依旧可控。 三、流动性:宽松预期仍在 1)货币利率回升。上周货币利率继续回升,其中R007均值上行14bp至2.69%,R001上行20bp至2.57%。DR007上行10bp至2.65%,DR001上行20bp至2.53%。 2)央行重启投放。上周央行重启公开市场操作,逆回购投放3300亿,国库现金的到期回笼1000亿,央行净投放2300亿。 3)汇率小幅贬值。上周美元指数回落,人民币兑美元小贬,在岸、离岸人民币分别贬至至6.85、6.88。 4)宽松预期仍在。虽然8月CPI有所反弹,但从金融香港买马2018开奖结果,香港最快开奖结果直播,2018年开奖结果记录,六合彩开奖现场,香港最快开奖现场直播结果数据来看,8月信托、委托贷款等非标融资仍在继续萎缩,拖累社融余额增速继续下行,这也预示着未来经济仍有下行压力,货币宽松预期仍有望维持。 四、政策:降成本、降杠杆 1)各地出手降成本。广东、福建等近期发布降低企业成本支持实体经济发展若干措施,从税收负担、涉企收费、制度交易成本、生产要素成本、融资成本、物流成本、用工成本、生产成本等10个方面,全面降低企业负担。香港买马2018开奖结果,香港最快开奖结果直播,2018年开奖结果记录,六合彩开奖现场,香港最快开奖现场直播结果 2)推动国企降杠杆。中办、国办印发《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》意见提出,通过建立和完善国有企业资产负债约束机制,推动国有企业平均资产负债率到2020年年末比2017年年末降低2个百分点左右;坚决遏制地方政府以企业债务的形式增加隐性债务,积极稳妥化解以企业债务形式形成的地方政府存量隐性债务;对严重资不抵债失去清偿能力的地方政府融资平台公司,依法实施破产重整或清算。 3)减税效应体现。税务总局:5香港买马2018开奖结果,香港最快开奖结果直播,2018年开奖结果记录,六合彩开奖现场,香港最快开奖现场直播结果月1日起实施的增值税改革,6-8月累计减税959亿元;同时,从7月份起,我国对18个先进制造业和现代服务业行业以及电网企业开展增值税留抵税额退税工作,7-8月共办理留抵退税786亿元;两项合计减税1745亿元。 五、海外:9月美消费者信心反弹,特朗普施压苹果回美生产 1)9月美消费者信心反弹。9月消费者信心指数初值创半年来新高的100.8,仅次于今年3月所创逾十四年最高值。从分项数据看,其得益于消费者对未来的评估强劲回升:9月密歇根大学预期指数初值为91.1,创2004年7月以来新高。而消费者提到的预期未来经济最大负面影响来自关税。 2)特朗普施压苹果回美生产。科技巨头苹果呼吁美国政府不要针对其产品征收高额关税后,特朗普上周作出了回应。“这个问题有一个简单的解决方法,不仅能带来零关税,还起到了税收鼓励作用。在美国制造你们的产品就行了。现在就建新厂去。”在向USTR递交的信件中,苹果预计,未来五年,对美国经济的直接贡献将达到3500亿美元。但关税将增加其在美国的运营成本,最终减少苹果为美国创造的经济利益。 3)特朗普前竞选经理认罪。8月刚被指控的前特朗普竞选经理马纳福香港买马2018开奖结果,香港最快开奖结果直播,2018年开奖结果记录,六合彩开奖现场,香港最快开奖现场直播结果特上周认罪,据新华社9月15日报道,他会就“通俄门”配合特别检查官穆勒的调查。马纳福特成为第五个认罪的特朗普竞选助手,由于他作为竞选团队总经理的身份特殊,可能会掌握更多竞选团队内部运作的高级别信息。 4)欧央行议息会议符合预期。欧央行重申QE将在12月底结束。欧洲央行上周维持利率和购债规模不变。重申将保持利率不变至少至2019年夏天,每月300亿欧元的资产购买规模将持续到本月底,将于12月底结束QE。德拉吉之后表示,欧洲央行已经看到通胀趋近于2%的目标,核心通胀将明显走强,不过,仍有必要保持大量货币刺激措施。